火灾引发物业“地震” ：或成行业发展转折点

2020年7月15日，火灾或成国家绿色发展基金成立，火灾或成是我国首个国家级绿色投资基金，出资方包括财政部、长江经济带沿线省市地方财政、部分金融机构和相关企业等，首期总规模达885亿元，作为国家级政府投资基金重点投资大气、水、土壤、固体废物污染治理等外部性强的生态环境领域。

如调整优化银行科技贷款的资本占用系数，物业提高科技金融相关指标在机构内部绩效考核中的占比。地震点支持科创企业对接多层次资本市场。

2023年12月，行业外管局发布《国家外汇管理局关于进一步深化改革促进跨境贸易投资便利化的通知》，行业从主体范围、试点地区、试点额度等方面升级了科技企业跨境融资便利化政策，一是在以往高新技术、专精特新企业的基础上，将科技型中小企业纳入试点主体，支持科技型中小企业创新发展。目前数字人民币的试点在城市中已较为成熟，发展也正从城市范围拓宽至省域范围，发展从个人消费端拓宽至企业及产业端，并围绕境外支付、跨境结算等业务扩大使用范围。普惠金融方面，转折2023年11月末，转折中国人民银行、金融监管总局和中国证监会等八部门联合发布《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》，提出支持民营经济的25条具体举措。

在政策积极引导下，火灾或成我国绿色信贷保持较高增长。据科技部在2023年7月的国务院例行吹风会上披露，物业彼时转化基金已设立36支子基金，在项目层面带动社会资本投资超过1000亿元，放大比例1:18。

以上两项工具分别于2023年3月末、地震点2022年末到期，地震点今年3月6日，潘功胜行长在两会记者会上提出将设立科技创新和技术改造再贷款，提升对促进经济结构调整、转型升级、新旧动能转换的效能。

结构上看，行业在我国绿色债券发行初期，行业金融机构积极发挥先导作用，此后随着越来越多的企业强化绿色制造、清洁能源、污水处理，企业发行绿色债券规模逐渐增多。另一方面，发展推动城商行、农商行、农信社业务逐步回归本源，发挥中小银行在服务民营和小微企业方面的优势和针对性特点。

数字金融方面，转折2023年11月20日中国人民银行与国家外汇管理局发布《关于提升银行办理资本项目业务数字化服务水平的通知》，转折有助于进一步便利经营主体合规高效办理资本项目业务，提升银行数字化服务水平。早在2016年8月，火灾或成央行等七部委发布的《关于构建绿色金融体系的指导意见》明确提及探索将绿色信贷纳入宏观审慎评估框架，火灾或成并于2017年三季度把绿色金融纳入MPA信贷政策执行情况进行评估。

如上文所述，物业科技、物业普惠领域相关初创企业实际上通过直接融资效率更高，发展直接融资、健全多层次资本市场是做好五篇大文章的核心方式，在此过程中，间接融资会被部分挤出，反映在金融数据中，一方面，金融数据盘活存量、增量有增有减，重点领域、薄弱环节体量和占比会继续提高。我们认为信贷市场司重在做好信贷政策，地震点值得提示的是，信贷政策是针对信贷的投向而非体量，这是其与货币政策的核心区别。